HeaderTable_User1196757547HeaderTable_Industry13022100看好investRatingChange.same173833833商业贸易行业Table_Title基于瑞幸咖啡宏微观数据看咖啡连锁新零售模式Table_Summary报告起因国内现磨咖啡市场增速高（预计到2023年将达到1579亿元，CAGR=32%）、Table_BaseInfo行业评级国家/地区行业看好中性看淡(维持)中国/A股商业贸易品牌集中度低，具有培养较大咖啡连锁品牌的空间。瑞幸咖啡作为迅速崛起的新报告发布日期2019年06月24日零售专业咖啡连锁品牌，因咖啡口味、展店力度、IPO速度等标签备受市场争议。本报告在基于对公司分析的基础上选取典型门店进行草根调研分析，宏(cid:4018)观结合行业表现论述瑞幸咖啡新零售模式的可行性。核心观点瑞幸新零售模式本质是通过对门店、人员、租金等的高效管控，在保证原材料高品质的前提下，让客户享用到高性价比的咖啡。公司差异化战略可归纳为三点：（1）专注于快取店密集展店；（2）不依赖于高客流地段；（3）科技驱动运营。从公司财务数据分析和草根调研分析来看，以上战略具有现实盈利模型支撑，且公司高举高打展店同时，毛利率正在持续改善。财务数据体现公司战略，盈利指标持续优化但短期仍难改亏损局面。（1）门25%13%0%-13%-25%-38%商业贸易沪深30060/8170/8180/8190/8101/8111/8121/8110/9120/91店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密，计划到2021年底展店10000资料来源：WIND家；（2）用户数及销量：截至2019Q1，公司累计交易用户1亿，品牌效应、门店(cid:4010)络的铺开及用户运营效率的提升，带动公司获客成本快速下降，2018年末留存率超过54%；（3）盈利能力：在快速扩张的情形下，公司单店收入、销量稳步提升，运营毛利率正在改善，但短期内预计仍难改亏损局面。草根调研数据显示门店毛利对客单价较为敏感，快取店盈利模型更加坚挺。两家草根调研门店分别为开业1年以上悠享店和开业1个月快取店，从草根数据及单店测算结果看，（1）成熟店客流稳定（日订单393单），新开店仍在拉新、客流超预期（日订单339单）；（2）悠享店(cid:3988)送比例与公司披露一致（28%(cid:3988)送比例），快取店无(cid:3988)送订单；（3）食品供应由总部决定，订单占比约6%，低于公司披露的平均值；（4）悠享店单店毛利（1%）显著低于快取店（22%），主要扰动因子为配送费用（悠享店年配送费约9(cid:4004)元）、门店租金（门店面积差异显著）；（5）敏感性测算看，不同门店对客单价敏感性均较高，且悠享店盈利模型极其脆弱，门店订单略下滑/客单价略下降即转为亏损。投资建议与投资标的目前来看，我们认为瑞幸咖啡代表的咖啡连锁新零售模式盈利状况尚需跟踪观察，但其差异化战略正在改善盈利模型，主要体现在：（1）高举高打做品证券分析师邓文慧Table_Author牌，降低获客成本；（2）密集(cid:3978)展快取店，降低单店成本及配送费用；（2）定位中端价位，稳健提高实际价格减少门店客流波动，建议积极关注国内现磨咖啡市场新零售模式演变。风险提示021-63325888-7041dengwenhui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100002门店扩张不及预期风险、资金短缺无法支持公司扩张风险、市场竞争加剧风Table_Report相关报告Table_Contacter险、食品安全风险从云集看会员制社交分销平台“前世今2019-03-31生”HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。深度报告【行业·证券研究报告】HeaderTable_TypeTitle商业贸易深度报告——基于瑞幸咖啡宏(cid:4018)观数据看咖啡连锁新零售模式目录1.样本门店描述.样本门店草根调研结果.样本门店单店盈利模型测算单店盈利模型测算及对比敏感性分析.财务分析：财务数据体现公司战略，短期难改亏损局面核心运营数据门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密104用户数及销量：获客成本快速下降，用户留存率波动上升124公司财务数据收入/净利：单店收入积极稳步提升，亏损率逐步收窄4成本费用支出：差异化经营战略效果逐步体现，毛利率持续改善1315风险提示有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2HeaderTable_TypeTitle商业贸易深度报告——基于瑞幸咖啡宏(cid:4018)观数据看咖啡连锁新零售模式图表目录图1：样本门店周边商业及居住情况图2：样本门店周边星巴克、肯德基、全家门店情况表1：样本门店草根调研信息汇总表2：浦江双辉店与裕景国际店盈利情况对比表3：浦江双辉店单店毛利敏感性测试（行：单店饮品订单量；列：其他食品订单占比）表4：浦江双辉店单店毛利敏感性测试（行：单店饮品订单量；列：其他食品订单占比）表5：裕景国际店单店毛利敏感性测试（行：单店饮品订单量；列：单杯饮品人均消费）图3：瑞幸咖啡门店数据图4：瑞幸咖啡门店(cid:4010)络分布图5：瑞幸咖啡配送订单占比表6：瑞幸咖啡用户及销量情况图6：瑞幸咖啡新交易用户数（百(cid:4004)）图7：瑞幸咖啡获客成本（元）图8：瑞幸咖啡用户留存率图9：瑞幸咖啡收入构成图10：瑞幸咖啡营业收入及净亏损（单位：千元）图11：公司现磨咖啡及轻食单价（元）图12：瑞幸咖啡单店收入及单店销量（季度）图13：瑞幸咖啡用户留存率图14：公司单杯饮品/单份轻食成本图15：公司单店租金成本及员工成本（季度）图16：瑞幸咖啡销售费用率&管理费用率有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3HeaderTable_TypeTitle商业贸易深度报告——基于瑞幸咖啡宏(cid:4018)观数据看咖啡连锁新零售模式1.样本门店描述开业时间：浦江双辉广场店与裕景国际店分别于2018年4月、2019年4月成立，距离调研时间分别开业13个月、1个月，可作为成熟门店和新开门店的代表。门店类型：瑞幸咖啡门店可分为悠享店、快取店和(cid:3988)卖厨房店，浦江双辉广场店和裕景国际店分别为悠享店和快取店，且裕景国际店不提供(cid:3988)送服务。门店选址：瑞幸咖啡在门店选址上偏好于写字楼和居民生活区域，走访调研的两家门店分别位于写字楼商圈中心和生活区域中心。瑞幸浦江双辉广场店位于陆家嘴商圈、中心写字楼地带，所在楼宇毗邻农银大厦、建行大厦、GALAMALL、海银金融中心、时代金融中心等。店面位于广场负一层停车场入口附近，与全家、SUBWAY等餐饮店相邻。瑞幸裕景国际店位于陆家嘴居民生活区，昌邑路与东方路交叉口，毗邻喜士多便利店，距离地铁浦东大道站1号口50米左右。周边1km距离范围内有写字楼荣成大厦、其昌栈渡口，以及金隆海悦、滨江茗园、(cid:4004)源晶典、梅园三村等25个小区。图1：样本门店周边商业及居住情况浦江双辉裕景国际资料来源：百度地图，东方证券研究所周边门店密度：以浦江双辉广场为中心3km、5km、10km范围内分别有44、88、200家门店，以裕景国际为中心3km、5km、10km范围内分别有34、77、193家门店，店面的分布数量增速伴随着距离的增加而呈现缓慢增加态势。两家样本门店周边星巴克、肯德基和全家的分布均较为密集，同类竞品状况类似。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4HeaderTable_TypeTitle商业贸易深度报告——基于瑞幸咖啡宏(cid:4018)观数据看咖啡连锁新零售模式图2：样本门店周边星巴克、肯德基、全家门店情况浦江双辉裕景国际资料来源：高德地图，东方证券研究所2.样本门店草根调研结果两家样本门店调研结果汇总在表1中，调研数据反映的信息归纳如下：（1）成熟店客流稳定，新开店仍在拉新、客流超预期。在单日客流量上，浦江双辉店与裕景国际店分别为393单、339单，未呈现显著性差异；浦江双辉作为位于陆家嘴核心商圈的成熟门店（开店1年以上），消费客流稳定（体现为消费者均已下载瑞幸APP），若单杯实际价格（公司优惠促销力度）、同类竞品不发生大的变化，草根数据可作为门店客流中枢。裕景国际店开业时间短，门店人数仍在攀升（体现为调研当日仍有新用户进店），作为快取店客流量超预期。（2）(cid:3988)送比例与公司披露一致，快取店占比提升后(cid:3988)送比例会进一步下降。浦江双辉悠享店在调研当日自提订单占比72%，(cid:3988)卖订单占比28%，与公司披露的数据基本一致（2019Q1(cid:3988)送订单占比为27%），随着快取门店数量及订单量提升，(cid:3988)送比例预计会进一步下降。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5
拟控财经还为您提供以下相关内容希望对您有帮助：
瑞幸咖啡的商业模式
瑞幸的商业模式是新技术推动下的新零售模式。这种新零售模式建立在移动应用（APP）和门店网络基础上。（1）移动应用（APP）：瑞幸APP涵盖了整个客户购买过程，覆盖营销、获客、客户管理、结算等全周期。为客户提供了一个100%的无收银结算环境。这提高了客户体验，提高了运营效率。瑞幸可以随时随地与客户保持...
瑞幸咖啡的管理模式
瑞幸咖啡的商业模式体现了技术驱动的新零售理念。这一模式依托移动应用程序（APP）和广泛的门店网络。（1）移动应用程序（APP）：瑞幸的APP实现了营销、客户获取、客户管理以及支付等全过程的数字化，为顾客提供了一个无需现金交易的结算环境。这种服务提升了顾客体验并增强了运营效率，使得瑞幸能够随时与顾客...
如何看待瑞幸咖啡?
瑞幸咖啡（Luckin Coffee）是一家中国的连锁咖啡品牌，成立于2017年，以其新零售模式迅速在中国咖啡市场崭露头角。瑞幸咖啡的商业模式主要基于移动应用程序和快速扩张的门店网络，提供便捷的在线订购、快速配送以及到店自取服务。然而，瑞幸咖啡在2020年因为财务造假丑闻而名声大噪，这一事件对其品牌形象和业务...
咖啡行业新零售模式是什么?
新零售的定义新零售，即企业以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术手段，对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合的零售新模式 。线上线下和物流结合在一起，才会产生新零售。新零售的模式该如何做1、改革传统市...
瑞幸咖啡的特色创意是什么?
瑞幸咖啡（Luckin Coffee）是一家中国的连锁咖啡品牌，成立于2017年，以其快速扩张和创新的商业模式在短时间内吸引了大量关注。瑞幸咖啡的特色创意主要体现在以下几个方面：新零售模式：瑞幸咖啡采用了新零售模式，将线上线下相结合，通过移动应用程序、社交媒体和大数据分析，实现了对消费者需求的精准把握。...
瑞幸咖啡的商业模式是怎样的?
瑞幸咖啡的商业模式是技术驱动的新零售模式。在瑞幸咖啡第一张2.8折年终大礼包过期的日子，不知道多少人兑换了一杯原价24元，最终以6.72元到手的大师咖啡。而其成功商业模式背后的内容营销策略。幸咖啡（Luckin Coffee）代表着中国互联网上下半场转折之际，一个用钱砸出用户数的典型。而这套做法在出行...
瑞幸咖啡有什么特点?
1. 迅速的增长：自成立以来，瑞幸咖啡在中国各大城市迅速开设了大量门店。这种快速扩张的策略使其在短时间内成为中国咖啡市场的主要参与者之一，并设定目标超越星巴克，成为国内最大的咖啡连锁品牌。2. 新零售模式：瑞幸咖啡实施了结合线上和线下的新零售模式。顾客可通过移动应用程序或微信小程序等渠道轻松...
瑞幸咖啡的私域运营在激烈的市场竞争中脱颖而出!
瑞幸咖啡是一家互联网咖啡服务供应商公司，采取新零售模式改变咖啡市场消费体验，主要供应现磨咖啡，利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，上市一年后拥有2064家门店，创造售出上亿杯咖啡的销售业绩，成为中国咖啡市场中仅次于星巴克的咖啡品牌。那它为何能在中国咖啡市场的鳌头星巴克视线下，在激烈的品牌竞争...
luckincoffee联营业务采取什么合作方式
一、瑞幸咖啡通过结合移动互联网和大数据技术，采用新零售模式，与多个领域的顶级供应商进行深度合作，旨在为客户提供高品质、高性价比和高便利性的产品。二、瑞幸咖啡的联营业务采用直营的合作方式。三、瑞幸咖啡总部位于中国，是中国最大的连锁咖啡品牌。品牌愿景是让每一个顾客都能轻松享受一杯喝得到、喝...
瑞幸咖啡有什么特点?
快速扩张：瑞幸咖啡自成立以来，迅速在中国各大城市开设了大量门店。其快速扩张的策略使得瑞幸咖啡在短时间内成为中国市场上的主要咖啡品牌之一。瑞幸咖啡的目标是在中国市场超越星巴克，成为最大的咖啡连锁品牌。新零售模式：瑞幸咖啡采用了新零售模式，将线上线下相结合，通过移动应用程序、微信小程序等渠道...